Євро чекав підтримки від ділової активності. Не дочекався і був змушений рятуватися втечею. Нездатність EUR/USD утриматися вище 1,05 стала ознакою слабкості «биків», які явно недооцінюють політичну невизначеність у Німеччині після виборів та прискорення американської інфляції під впливом тарифів Дональда Трампа.

У лютому композитний індекс менеджерів із закупівель (PMI) в єврозоні залишився на рівні 50,2, не досягнувши прогнозів. Більш слабка рецесія у виробничому секторі поєднується зі скромним зростанням сфери послуг. Економіка загалом балансує між відновленням і спадом, що не додає оптимізму «бикам» по EUR/USD. Навпаки, терміновий ринок після виходу даних по PMI збільшив масштаби передбачуваної монетарної експансії ЄЦБ до кінця 2025 року з 74 б.п. до 78 б.п.

Динаміка європейської ділової активності

У 2016 році, коли Дональд Трамп переміг на президентських виборах у США, дохідність скарбничих облігацій і долар зросли, але після інавгурації вони впали через принцип «купуй на чутках, продавай на фактах». Однак пізніше ставки боргового ринку і долар відновили ралі на очікуваннях, що тарифи розженуть інфляцію.

Історія повторюється. Nordea Markets вважає, що цикл монетарної експансії ФРС завершений, скільки б представники FOMC не стверджували протилежне. Індекс цін на сировинні товари від Bloomberg впевнено рухається вгору через побоювання, що після тарифів на алюміній і сталь підуть нові мита на інші ресурси. Висока кореляція цього показника з інфляцією в США дозволяє прогнозувати подальше прискорення CPI та PCE.

Динаміка індексу сировинних товарів та інфляції у США

На початку січня американський долар виглядав переоціненим після стрімкого ралі у жовтні-грудні. Однак відтоді спекулянти протягом чотирьох тижнів поспіль позбавлялися довгих позицій, зробивши чисті позиції менш екстремальними. Основою корекції EUR/USD було припущення, що тарифи Дональда Трампа не такі страшні, як здавалося б. Закінчення відстрочок та введення нових мит можуть повернути основну валютну пару до низхідного тренду.

Ба більше, інвестори недооцінюють політичні ризики у Німеччині. За даними соціологічних опитувань, лідерство належить партії Фрідріха Мерца – 30%, тоді як «Альтернатива для Німеччини» набирає 20%, соціал-демократи Олафа Шольца – 15%, а «зелені» – 14%. Країні, ймовірно, буде потрібна тристороння коаліція, а слабкість уряду загрожує падінням євро до $1,030.

Технічно на денному графіку EUR/USD чергова спроба «биків» прорватися вище за верхню межу діапазону справедливої вартості 1,034-1,050 завершилася невдачею. Це свідчить про силу опору та дає можливість «ведмедям» повернути ініціативу до своїх рук. При цьому прорив області підтримки на 1,042-1,044 посилить ризик відновлення низхідного тренду і стане підставою для продажу.